四维图新（002405）是一家处于转型拐点、赛道优质、技术壁垒深厚，但短期仍处亏损、业绩兑现滞后、估值依赖未来增长的高成长高风险标的。 其投资价值取决于你对汽车智能化的长期信仰、风险承受能力与持股周期。

一、核心基本面（截至 2026 年 4 月 15 日）股价 / 市值

： 8.98 元 / 213 亿元

业绩（2025 年预告）

营收： 40.6–43.44 亿元 （+15%~+24%）

归母净利： 0.9–1.17 亿元 （扭亏为盈）

扣非净利： -14.6~-15.1 亿元 （仍巨亏，但同比减亏约 33%）

扭亏主因： 图新智驾股权处置收益约 15.66 亿元 （非经常性）

2025 前三季度

营收 26.60 亿（+5.20%），净利 - 7.08 亿，毛利率 28.28%

二、核心投资亮点（长期价值） 1. 赛道：汽车智能化黄金赛道

智能驾驶、高精地图、车规芯片、数据合规均为 高景气、长周期 赛道。

L3 自动驾驶政策落地

（2026 年起），高精地图从 “选配” 变 “刚需”。

2. 壁垒：资质 + 全栈 + 客户三重护城河资质壁垒（最强）

：国内 唯一 L3 高精地图资质 ，甲级测绘；全国仅 3 家具备全国资质，四维是唯一民营。

全栈能力

： “芯 - 云 - 图 - 算法 - 合规” 一体化 （杰发科技芯片 + 鉴智智驾 + 高精地图 + 数据合规）。

客户壁垒

：覆盖 95% 国内主流车企 （比亚迪、长安、长城、宝马、丰田、大众等）。

订单储备

：2024–2025 年 新增智驾定点 680 万套 ，覆盖 20 + 车企、120 + 车型。

3. 四大业务矩阵（增长结构清晰）智云（现金牛）

高精地图： 市占率超 40% ，与百度双寡头。

数据合规： 国车出海刚需 ，高毛利、现金流稳定。

2024 营收 22.54 亿（+28.96%）。

智芯（杰发科技，国产替代）

车规 MCU/SoC/ 胎压芯片， 累计出货超 3 亿颗 四维图新 。

AC8025 座舱芯片成 出海标配 ，2026 海外占比目标 30%。

智驾（未来核心）

PhiGo 系列（千元级成本）， 2026 年 Q2 大规模量产 。

高速 NOA 已量产， 城区 NOA 2026 年放量 。

智舱

：座舱域控、车联网，与芯片 / 智驾协同。

4. 拐点：2026–2027 年有望迎业绩反转2025 年

：账面扭亏（靠投资收益）。

2026 年

：智驾大规模交付、芯片放量、 扣非大幅减亏 。

2027 年

： 主业有望全面盈利 。

三、核心风险（必须重视）持续亏损，主业造血弱

扣非连续多年巨亏， 研发 + 费用高企 。

经营现金流紧张（2025 前三季度 - 2.5 亿）。

业绩兑现滞后

大量订单 2026 年后才逐步交付 ，短期难贡献利润。

竞争激烈，价格战

智驾：华为、百度、德赛西威、Mobileye 挤压。

芯片：地平线、黑芝麻、芯驰等同台竞争。

估值不便宜（当前）

仍亏损， PE 无意义 ； PB≈2.6 倍 。

PS≈5 倍

，对未盈利公司不算低。

技术迭代风险

纯视觉方案（特斯拉 FSD）可能 弱化高精地图需求 。

四、估值与投资定位（2026 年 4 月）短期（0–1 年）

： 博弈性机会 ，波动大，依赖政策 / 订单 / 量产催化。

中期（1–3 年）

： 成长拐点 ，智驾 + 芯片放量，业绩逐季改善。

长期（3–5 年）

： 赛道龙头 ，若 L3 普及 + 芯片国产替代成功，空间大。

机构一致预期（2026–2027）

2026 年：净利 6.5–7 亿元 ，PE≈ 30 倍

2027 年：净利 12–15 亿元 ，PE≈ 15–18 倍

五、投资价值总结与建议

✅ 适合人群

长期主义者

（3 年 +）

高风险承受看好汽车智能化、国产替代、L3 落地

❌ 不适合

追求 短期稳定盈利

低风险、稳健型

投资者

无法接受 连续亏损、股价大波动

操作建议

小仓位分批建仓

（不超过总资金 10%）

左侧布局、长期持有

，等待 2026 年 Q2 智驾量产、业绩拐点

止损

：有效跌破 7.5 元 （近 1 年低位）

加仓信号

：2026 年一季报 / 半年报 扣非减亏超预期 、 智驾量产交付加速

一句话结论：四维图新是汽车智能化的核心弹性标的，长逻辑很硬、短痛很重。 现在买的是 “3 年后的盈利”，不是 “今年的业绩”。